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保税科技:业绩增速放缓,扩容维系增长

发布时间:2014-08-19    研究机构:宏源证券

业绩和公告简评:

保税科技(600794)发布2014年半年度报告,2014年1-6月,公司实现营业收入25214.07万元,较去年同期增长37.94%;实现营业利润12698.05万元,同比增长27.93%;实现归属于上市公司股东的净利润8883.30万元,对应EPS0.19元,较上年同期增长9.56%。

经营分析:

公司运营状况良好,各项业务稳健增长:14年上半年公司主业经营情况稳定,安全靠泊货轮264艘次,码头吞吐量172.85万吨,较去年同期均有显著增长。分行业来看,公司上半年码头仓储业务实现收入2.15亿元,同比增长41.17%,毛利率72.08%;运输业务实现营业收入1161.42万元,同比增长12.18%;代理费收入1853.93万元,同比增9.38%。

成本及税费迅速增长,压缩利润空间。14年上半年公司成本及税费增速较高。折旧、修理改造费用增加及转存仓储费增加导致营业成本同比增长54.87%;此外,长江国际所得税减免优惠期已于2013年届满,公司所得税率恢复至25%,导致所得税费用同比大幅增长98.04%。上述事项导致公司净利润增速较去年同期有较为显著放缓。

后期将连续产能扩张,业绩将连上台阶。14年开始公司产能进入跨越发展期,随着新募投项目启动、对外收购完成以及原有罐容改扩建,预计14年底罐容将达77万方,15年底罐容将达109万方。随着公司产能瓶颈的破除,公司未来成长空间再度打开。

预计14-16EPS分别为0.45元,0.58元和0.71元,分别对应22x14PE,17x15PE和14x16PE,由于公司短期OTO难以见效,下调公司评级为“增持”,目标价12.8元。

申请时请注明股票名称