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保税科技:借力线上交易,有望三年净利翻番

发布时间:2014-06-13    研究机构:安信证券

保税科技(600794)是交运行业里成长性最好的公司:公司以码头仓储为核心业务,为客户提供化工品代理、运输、报关、电子交易平台、信息提供及撮合交易等全程供应链服务。2013 年公司净利润是2007 年的10倍,公司业绩增长主要通过罐容扩张实现。

资源优势、品牌优势是提升市场占有率的利器:公司能够实现市场占有率提升的重要原因有:(1)公司处在张家港综合保税区,该保税区最大特点是港区合一,造就了公司保税仓储+长江码头的巨大优势;(2)公司是国企背景,仓储安全性有保障,目前在贸易商中已经有明显的品牌效应。

未来三年公司净利润翻番确定性高:公司在罐容扩张期间,毛利率相当稳定,保持在76-80%之间,而从净利润率来看,更是持续处于上升通道,2006-2013 年长江国际净利润率由24.5%提升至60.3%,规模效应凸显。2013 年底公司自有储罐为不到45 万立方米,预计到2015年中期将超过109 万立方米,随着储罐规模的提升,公司未来三年净利润翻番确定性高。

加速线上线下融合:江苏化工品交易中心线上交易平台于4 月11日上线交易,上线两个月以来日均交易额达到4 亿元。化工品交易中心是公司在电子商务领域战略布局,通过线上交易带动线下仓储物流发展,延伸产业链提供全方位供应链服务。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价11.6 元。预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.33 元、0.43 元、0.57 元,公司主要看点:(1)未来三年有望实现净利翻番;(2)仪征储罐收购拉开异地扩张序幕;(3)增发大股东认购60%以上,体现大股东对公司发展的信心;(4)电子商务提升公司估值;(5)长江经济带建设利好。

首次给予公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.6 元,对应2014年动态市盈率为35 倍,对应摊薄前市盈率为29 倍。

风险提示:仪征储罐盈利改善低于预期、乙二醇需求大幅下降。

申请时请注明股票名称