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保税科技:打造化工品o2o的龙头企业

发布时间:2014-03-26    研究机构:国金证券

线上交易平台获批助推公司向平台商转型:2014 年1 月,公司持股40%的江苏化工品交易中心开展化工产品线上交易获得同意批复,我们认为,这意味着公司将逐渐从仓储物流企业向化工品平台商转型。

我们认为,向平台商转型将为公司带来两个转变:服务环节多元化:从之前单一的物流向信息流、资金流、商流多个环节延伸,盈利模式更加多元化的同时,也向轻资产业务靠拢。

涉及品种多元化:从之前以乙二醇为主延伸至更多交易品种,以减缓未来特定品种发生变化对于公司的影响。

线上交易快速增长是大概率事件:我们认为,行业自身具备线上交易的需求、张家港地区的区位优势以及保税科技(600794)的地区影响力将确保线下交易快速增长。

2013 年江苏化工品交易中心线下交易额660 亿元,我们认为,这将为线上交易平台快速发展提供保障。

线下储罐规模未来两年大幅增长,盈利能力有保障:2014-2015 年公司储罐规模预计为77 万方、109 万方,同比增速60%、40%。

盈利能力有保障:我们认为,线上平台建立后带来更多贸易商仓储需求以及码头&仓储规模的供应瓶颈改善之后,新增仓储的利用率能够得到保障。

投资建议:我们预计2014-2016 年每股收益0.42 元、0.51 元、0.65 元(考虑定增影响后EPS 分别为0.35 元、0.42 元、0.54 元),同比增长14.6%、20.5%、27.7%。

目前股价对应的估值为21×13PE,17×14PE,13×15PE,结合行业平均估值水平以及公司自身具有的成长性,给予14 年25 倍,给予公司6 个月目标价10.5 元/股,首次给予 “增持”评级。

风险:中东对于我国禁止出口乙二醇,张家港地区大部分贸易商流失

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