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保税科技年报点评:产能继续扩大,增发项目可期

发布时间:2014-02-04    研究机构:银河证券

1.事件

保税科技(600794)公布2013年报。营业收入同比增加5.59%至3.93亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增加6.15%至1.73亿元,扣非净利同比增加8.87%至1.79亿元,与我们预测的1.81亿元基本相符,EPS为0.36元。公司拟每10股派发现金红利1.10元(含税)。

2.我们的分析与判断 (一)仓储产能继续释放

随着1号罐区改扩建工程完工,子公司长江国际旗下的可用罐容进一步扩大,产能在2013年下半年不断释放。在业务量增长的驱动下,公司2013年的码头仓储业务收入同比增加10.57%至3.36亿元。该业务板块2013年毛利率79.56%,基本保持稳定。 (二)代理、运输业务稳步增长 公司2013年内代理、运输业务的增长与仓储、码头业务基本同步。代理费收入同比增加11.36%至3205万元,运输收入同比增加12.13%至2242万元。代理、运输业务的毛利率均有小幅下滑。

(三)增发将推动进一步扩张

公司董事会已于2014年1月通过了定向增发方案,预计2014年内可实施定增融资。通过定增项目的建设,公司在张家港本地和扬州的罐容扩张将迈出更大的步伐。

3.投资建议 我们预计2014-2016年公司的EPS为0.45/0.55/0.70元,PE为16.5/13.5/11.4倍。我们认为定向增发项目将帮助公司巩固液体化工品物流龙头的地位,并对其综合物流服务战略的前景保持乐观,维持“推荐”。

4.风险提示 涤纶等下游需求疲软,影响乙二醇的进口代理业务。

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