移动版

保税科技:再次增发外延扩张,成长空间打开

发布时间:2013-10-09    研究机构:宏源证券

事件:

保税科技(600794)公布增发方案:预计发行股本9,503.19,发行价格7.85元/股,预计募集资金7.46亿元,其中大股东金港资产认购不低于本次发行股份的60%。本次募资主要在张家港保税港区内建造31.58万立方米的储罐、收购中油泰富9万立方米罐区资产,并在张家港保税区外收购仪征国华公司(13.6万方罐容)100%股权。

报告摘要:

再次增发进行外延扩张,做强主业战略迈开一大步。我们一直看好保税科技的主要原因除了公司罐容供不应求支撑稳定业绩,在经济下滑中具有较强抗性外,管理层做强主业的强烈意愿也是主因。近两年公司大动作不断,12年增发改造长江国际1号罐区和进行码头升等,今年外服子公司连续购进约9万方土地建设丙类仓库,配套保税仓储业务。此次增发合计增加罐容约54.18万方,剔除已经租用的中油泰富3.88万方亦净增加50.8万方,公司做强主业的战略迈开一大步。

公司罐容将实现翻番,成长空间完全打开。目前,公司自有罐容为44.87万方,随着1#罐区的投入使用,届时可增加10.1万立方米罐容,总设计罐容可达54.97万方。如本次募集资金投资项目完成,公司自有液体化工储罐规模增加到109.15万方,且收购的仪征国华13.6万方罐容也可以申请保税资质,因此此次增发将有效的解决公司目前储罐供应紧张的问题。公司的可持续发展能力上了一个台阶,成长空间完全打开。

想象空间逐步兑现,上调14-15年盈利预测,维持推荐。我们认为此次收购使得此前我们强调的公司想象空间逐步兑现,假设仪征国华短期不贡献业绩,自建项目15年底投入,今明两年的增量主要在中油泰富5万净罐容增加。预计13-15年EPS分别为0.38,0.46和0.51元(原0.44和0.49元,均为摊薄之前)。未来外服公司有望贡献新的盈利增长。整体上公司未来业绩稳增长可期,短期虽有摊薄影响,但成长空间完全打开,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称