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保税科技点评报告:非公开发行扩罐容,异地扩张迈出实质性一步

发布时间:2013-10-09    研究机构:申万宏源

公司公告/新闻:保税科技(600794)公告非公开发行预案,预计向不超过10名投资者发行不超过9503.19万股,发行价格不低于7.85元/股。

此次融资主要用于扩充罐容,控股股东承诺认购不低于本次发行股份的60%。按最高发行股份和最低发行价格测算,本次融资金额为7.46亿元;所得资金其中:1.15亿元用于收购仪征国华100%股权,1.21亿元用于收购中油泰富9万立方米化工罐区资产,3.5亿元用于建设31.58万立方米液体化工储罐以及1.4亿元用于补充营运资金。公司控股股东金港资产承诺认购不低于本次发行股份的60%。

深耕张家港的同时走出异地扩张的实质性一步,也进一步验证我们关于“公司将迎来新一轮发展”的判断。(1)公司此次融资收购中油泰富9万立方米储罐和建设31.58万立方米储罐,若成功公司在张家港地区的罐容将达到63.97万立方米,占该区域总罐容的70%以上。公司在该区域的控制力进一步增强,上下游议价能力进而将得到显著提升。按测算,新建项目的IRR达到24.52%,年贡献税后净利7000万元;收购中油泰富之后,公司自有罐容进一步提升的同时每年可节约601.4万元的租赁费用。(2)收购“仪征国华”100%股权意味着公司走出异地扩张实质性一步,仪征国华地处“扬州化学工业园区”,后续能否成为公司发展的第二极则有待于扬州化学工业园区的进一步发展。

维持盈利预测和“增持”评级。我们维持2013-2015年 1.98亿元、2.30亿元和2.71亿元盈利预测,对应全面摊薄每股收益为0.42元、0.48元和0.57元;对应最新股价的PE为23.3X、20.1X和17.1X。若融资成功,基于收购中油泰富带来的协同效应和2015年新项目投产,我们预计2015年公司将可实现盈利3.42亿元,考虑非公开发行的完全摊薄EPS为0.60元。近期各项动作进一步验证我们关于“公司迎来新一轮发展”的判断,我们维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称