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保税科技深度研究:优势业务前景向好,公司战略契合政策

发布时间:2013-09-17    研究机构:银河证券

核心观点:

进口MEG业务前景向好

在需求向好、国内产能增加有限、进口产品竞争力较强的情况下,预计我国未来3年的MEG进口量仍将持续增加。保税科技(600794)的优势业务为进口MEG的码头、仓储服务,将会受益于这一行业趋势。

战略之一:继续发展优势业务

公司的两大战略之一是做强做大以码头、储罐为核心的液体化工品物流业务,其中MEG的码头、仓储服务是公司的优势业务。发展途径包括张家港本地产能的新建、改扩建,也包括伺机进行异地扩张。

战略之二:建设综合物流服务体系

公司建设中的综合物流服务体系,契合了张家港保税区政府“现代物流业提档升级”的整体规划。这一体系有望在政府支持下囊括MEG和PTA业务,并实现线上线下业务的协调发展,最终为公司的长期发展提供动力。

盈利预测与投资建议:推荐

我们预测公司2013-2015年的EPS为0.38/0.44/0.51元,对应的PE为23.8/20.5/17.7倍。公司的地理扩张和业务结构优化均有可能造成盈利超预期。我们对公司首次评级为“推荐”,主要理由是:优势业务前景向好;公司战略契合政府规划;综合型物流服务战略仍有较大的发展潜力,因此估值存在向上空间。

风险提示

涤纶等下游需求萎靡,影响乙二醇的进口需求;煤制乙二醇技术再获突破,聚酯级乙二醇产能快速扩张后替代进口需求。

申请时请注明股票名称