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保税科技:主业稳健增长,市容和市占双“升”看好未来2年发展

发布时间:2013-08-28    研究机构:申万宏源

中期业绩同比增长22.03%。公司报告期实现归属净利8108.29 万元,对应基本每股收益为0.17 元,分别同比增长22.03%和21.43%。2013 年8 月14 日我们发布公司首次覆盖报告(未有业绩前瞻值),预计2013 年全年公司实现归属净利2.07 亿元;2013 年上半年完成全年预测的39.14%,略低于前四年前2个季度的46.68%的平均净利占比。

主业稳健增长,产业链有所为有所不为。我们在首次覆盖报告中提及,公司为规避业绩巨幅波动风险,产业链业务有所为有所不为。2013 年中报公司营业收入同比增长5.22%,增幅低于归属净利增幅;主要原因在于公司在2013年上半年退出了化工品贸易和其他销售业务领域,专攻码头仓储、运输和物流代理业务。主业稳健增长,其中码头仓储业务收入同比增长15.30%至1.53 亿元,运输业务收入同比增长18.92%至1035.32 万元,代理费收入同比增长17.88%至1.69 亿元。

“天时地利人和”背景下迎来第二轮发展机会,市容和市占双“升”背景下看好公司未来2 年发展前景;近期频繁动作初步验证我们前期逻辑。我们认为公司受益于乙二醇进口市场的增长以及公司大股东集中资源发展液体化工品仓储业,未来2 年将迎来第二轮发展机遇。我们基于此分析认为,市场一直期待的横向扩张近期有望有实质性进展。公司近期公告旗下子公司取得136.7亩土地,可建设6 万平方米的丙类仓库及相关配套设施(基于2012 年数据、按年储存量10 万吨测算增加5.26%的收入);且2013 年4 月16 日增资江苏化工品贸易中心,彰显其在化工品贸易市场增强领先优势的决心。

维持盈利预测,重申“增持”评级。我们维持2013-2015 年盈利预测,预计可实现归属净利分别为2.07 亿元、2.28 亿元和2.56 亿元,对应全面摊薄每股收益为0.44 元、0.48 元和0.54 元;对应最新股价的PE 为18.2X、16.6X和14.8X。我们看好公司未来2 年受益于市容和市占的双“升”,继续推荐并重申“增持”评级。

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