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保税科技:仓储主业稳定增长,业绩符合预期

发布时间:2013-08-27    研究机构:宏源证券

业绩概要:

保税科技(600794)H1实现营收18,279.30万元,同比增长5.2%,实现利润总额10,006.25万元,同比增长22.9%;实现归属上市公司股东的净利润8,108.2万元,同比增长22%,对应EPS0.17元,符合我们预期。

报告摘要:

无惧经营环境波动,码头仓储主业继续稳定增长,毛利率微降。H1公司码头仓储主业营收15,261.82万元,同比增长15.3%,毛利润11,720.71万元,同比增长11.6%,毛利率微降2.5个百分点至76.8%,依旧保持较高盈利水平。尽管H1国内乙二醇进口总量下滑0.4%(去年同比增长22%),同时受改造影响长江国际码头靠泊货轮166艘次,码头吞吐量107.09万吨,比去年同期均有明显下滑,但码头仓储主业依靠去年5月投入的10万方罐容(1号罐区改造拆除5万方,实际仅增加权益罐容5万方)和较高的储罐利用率(乙二醇品种)抵御住了经营环境的下滑,这也是我们一直看好公司的主要原因。

代理、运输等其他业务均实现稳定增长,综合毛利率创历史新高。H1公司代理和运输等其他业务实现毛利润1496万元,同比增长15.4%,公司在外部宏观环境弱势情况下,专注仓储主业,并不盲目追求贸易业务放量,从而H1公司整体毛利率73.5%,创出历史新高。

码头升等改造已经完成,全年业绩稳增长确定性较大。由于码头升等改造,前8月只有2号码头可用,导致长江国际吞吐和靠泊都受到一定影响,当前改造已经提前完成(原计划9月底),1号罐区改造也将逐步完成,全年业绩稳定增长确定性较大。

维持公司13-14年EPS为0.38和0.44元,对应20.8x13PE。公司是物流板块盈利能力最强和业绩增长最为确定的公司,当前管理层不断购进土地,拓展新利润增长点,做强主业意愿强烈,未来华泰、凯腾和外服公司项目将逐步兑现成业绩,业绩存在超预期可能,整体上公司未来业绩稳增长,空间可想象,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称