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保税科技:项目扩建带来业绩增长,值得长期关注

发布时间:2012-11-03    研究机构:招商证券

事件:

10月30日,公司公布三季报,Q3实现营业收入1.03亿(+5.5%),营业利润0.62亿(+51.3%),归属于母公司所有者的净利润0.47亿(+41.4%)。1~9月,公司营业收入同比+12.8%,营业成本同比+13.7%,实现EPS0.53元(+4%)。

点评:

单季主营成本下降导致业绩提升。公司Q3营收增速5.5%,主营成本却大幅下降43.7%(前三季度共减少12.8%),使得公司综合毛利率由66.5%大幅提升至73%,是业绩提升的主要原因。

罐容扩张驱动收入增长,业绩符合预期。新建11.65万立方、10万立方罐区分别自11年2月、12年5月起投产,12年上半年权益罐容同比增加18.3%;总产能达53.33万立方米(含3万立方米租赁和10万立方米5月底投入运营),约占张家港地区仓储总容量的27%。码头泊位(吞吐能力将由300万吨将提升至升级后的350万吨)占该地区的26%。受制于土地资源限制,中期罐容扩张将主要来自现有储罐改扩建、收购码头后方区域资源等。公司计划增发募资2亿元进行1号罐区改扩建,预计13年10月完工;6月公告收购3万立方沥青罐及未开发20亩土地,进行改造及新建。

乙二醇的需求及张家港的政策和化工品贸易市场确保公司罐容需求长期有保障。1)公司服务品种“乙二醇”依然具有较强的国内需求;2)公司地处全国液体化工贸易最发达的长三角地区,享受保税物流区一系列优惠政策,背靠最强化工品贸易市场。

首次关注给予“审慎推荐-A”投资评级:根据其主营业务,我们预测其未来三年的EPS分别为0.68,0.71,0.75,对应12年的PE、PB分别为15.6、3.6。

公司的整体盈利水平或可通过罐容增长而保持稳定增长态势,首次关注给予“审慎推荐-A”投资评级;

风险提示:宏观经济持续下滑,公司罐容利用率下滑;安全事故;扩建项目产能利用率低于预期。

申请时请注明股票名称