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保税科技三季报点评:毛利率提升促3季度业绩较大增幅

发布时间:2012-11-01    研究机构:东莞证券

前3季度净利润同比增长3.92%,3季度业绩超预期。前3季度,公司实现营业收入2.77亿元,同比增长8.09%;实现营业利润1.43亿元、利润总额1.38亿元、归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,分别同比增长18.7%、16.48%和3.92%。基本每股收益为0.53元。

其中3季度,实现营业收入1.03亿元,同比增长5.48%,环比增长19.1%;归属于上市公司股东的净利润为4754万元,同比增长41.41%,环比增长27.35%。基本每股收益为0.22元。

码头仓储是公司的主要收入和利润来源。1-9月营业收入同比增长原因一方面是今年5月投运的长江国际9#罐区扩建的10万立方米罐容逐步释放,另一方面是公司库容的利用率水平保持高位。

毛利率上升,罐容及业务增加致管理费用增加。前3季度公司毛利率为72.97%,同比提升6.46个百分点。其中3季度毛利率为79.28%,同比提升18.06个百分点,是3季度净利同比大幅增长的主要原因。毛利率大幅提升是由于3季度成本大幅下降所致(下降43.64%)。前3季度期间费用率同比上升2.89个百分点至16.41%,费用同比增长31.21%。其中管理费用增加较多,同比增加872.58万元,增长34.04%。原因是随着子公司的罐容及业务增加,公司员工增加及薪酬标准提高所致。

扣除非经常性收益因素,净利润同比增长33.15%。前3季度公司净利润同比增幅较低,主要是非经常性损益造成的影响。去年上半年公司因出售昆明证券大厦房产、获拆迁补偿款以及长江国际2010年企业所得税减免计入2011年损益产生非经常性收益。剔除非经常性损益因素,前3季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加2908.07万元,增幅为33.15%。

长江国际改造项目短期影响公司业绩。公司于8月份启动长江国际1#罐区改扩建项目和1#、3#码头加固改造项目。预计分别将于明年9月和10月投产。短期对今明两年的营业收入造成一定影响。

盈利预测与投资建议。预计公司12-14年EPS分别为0.70元、0.78元、0.86元,对应的PE分别为15.46倍、13.92倍、12.59倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。公司未来发展受地域限制可能遭遇瓶颈,往后有待观察改扩建对盈利的提升以及公司异地扩张能否突破。

风险提示:库区安全事故,改扩建项目进程低于预期,拓展空间遇瓶颈。

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