移动版

保税科技:未来改扩建计划开始,短期业绩承压

发布时间:2012-08-07    研究机构:长江证券

仓储码头及化工品贸易刺激上半年营收增长。上半年公司实现营业收入1.74亿元,同比增长9.7%。从分业务数据来看,公司的营收增长动力主要来自于其贸易业务以及仓储码头业务的收入同比增长。从分季度的情况来看,第二季度营业收入同比增速较第一季度加快。我们认为2大因素刺激保税科技(600794)第二季度表现好转,一是二季度化工行业有所回暖,二是先期扩容的灌装试生产,产生一定收益。

其他收入减少,整体毛利率维持。除主营业务之外,公司其他收入较去年同期减少2100万左右,使得毛利总额度较去年同期减少900万,将仓储业务的毛利率提升效应抵消,整体毛利率维持去年同期水平。

期间费用率上升较快,侵蚀部分利润。公司管理费用率上升较快,使整个期间费用率大幅上升。管理费用较去年同期增加800万左右,其中工资大幅上升,增幅100%。不过公司应付职工工资额度也大幅减少200万,较去年同期下降39%。我们认为这主要是年初应付工资有部分在本期集中支付所致。

灌装扩容与码头加固互抵效应,维持“谨慎推荐”。公司上半年净利润同比下降主要是由于税收减免后特殊项造成,属于偶然项目。公司在今年上半年将有10万立方米液体化工品储罐项目竣工投产,从产能上讲将提升20%左右,进而增厚2012年整体业绩。而目前1号灌区改造和收购3万立方米改建可以增加罐容8万立方米,使得公司在2013年的整体罐容较现在增长15%。目前未建造的20亩地以现有的建设标准计算大概可以修建3万m3的罐子,最终公司合计罐容可达67万立方米。由于今年灌装扩容以及码头有加固的效应相互抵消,因此今年业绩不考虑公司异地扩张带来的盈利,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.87和0.95元,维持“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称