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保税科技:码头仓储主业稳定增长,业绩符合预期

发布时间:2012-08-07    研究机构:国金证券

业绩简评

保税科技(600794)发布半年报:2012年上半年实现营收17372.26万元,同比增长9.7%,实现净利6644.38万元,同比下滑12.7%,对应EPS0.31元,同比下滑13.9%,扣非后同比增长24%,业绩符合预期。

经营分析 码头仓储核心主业保持稳定增长势头,毛利率提升 3.5个点:上半年公司码头仓储业务实现营收13,236.74万元,同比增长24%,同时毛利率达到79.3%,比去年同期提升3.5个百分点,这主要得益于两点原因:一是上半年公司的高库容、低出货量;(与此前我们深度报告判断一致)二是公司大力压缩码头非生产性停时,提高码头运转效率。

公司继续贯彻业务扩张战略,集中拓展“黄金物流”的仓储容量:5月第九罐区10万立方米罐容投产,公司整体罐容增长超过20%,总体产能达到53.3万立方米。同时,公司拟收购张家港保税区华泰沥青仓储有限公司,将改造3万立方和新建(预期)3万立方左右罐容,预计可增加罐容6万立方米以上;拟收购张家港保税区凯腾化工仓储有限公司储罐及其相关土地,预计扩容1万立方米以上。根据张家港保税区总体液体化工品仓储的增长态势,预计公司将采取收购、改造和新建等措施不断拓展罐容,提高生产能力。凯腾投资项目点评如后分析。

非经常性损益减少导致 EPS 下滑,主业贡献符合预期:去年同期由于收到长江国际10年所得税优惠返还以及出售昆明房产贡献2,100多万元非经常性损益,而上半年扣非后EPS0.31同比增加24%,表明主业发展稳健。

盈利调整 由于公司提前启动改造工程(原预计年底),影响提前,小幅调整 2012-2014年EPS 为0.722(原0.771)、0.820(原0.846),对应当前股价分别为 15×12PE、13.4×13PE。

投资建议 公司作为长三角地区的第三方化工保税仓储龙头,码头和储罐资源优势明显,公司的整体盈利水平有望通过罐容的持续扩张而保持稳定增长态势,因此维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称