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保税科技:储罐扩容助主营收入高增长,管理费用增加致利润率下滑

发布时间:2012-04-24    研究机构:广发证券

2012年一季报发布,EPS 0.14元略低于预期报告期间,公司实现营业总收入8,731万元,同比增长4.1%;营业利润3,722万元,同比下滑15.6%;净利润3,019万元,同比下滑37.5%。扣除去年同期房产出售及税收减免等非经常性损益因素影响,归属于上市公司股东的净利润同比增长37.5%。基本每股收益0.14元,略低于预期。

11.65万立方米储罐扩容带动主业收入增长43.1%扣除去年同期房产出售所获一次性收入2,283万元,公司一季度主营收入同比增长43.1%,主要源于11.65万立方米储罐扩建项目于去年一季度竣工投产,化工品接储能力大幅增强。

管理费用攀升导致营业利润率下降10个百分点公司一季度营业利润率较去年同期下降10个百分点,主要是仓储业务规模扩大、人工成本上升引发管理费用同比增长121.6%所致。

储罐改扩建助推外延式发展,三年增长可期未来三年外延式扩张仍将持续带动收入增长,10.1万立方米化工储罐预计于今年5月投入试运行,增厚EPS 0.15元,已公告的募投项目将使罐容总量在2014年前后进一步扩至58.43万立方米。此后业绩增长拟通过收购后方储罐与异地扩张实现,产能瓶颈取得新突破值得期待。

盈利预测与估值考虑到管理费用增速超预期,我们提高2012-14年管理费用同比增速至50%、10%与5%。不考虑增发摊薄影响,预计公司2012-2014年EPS 分别为0.73元、0.80元、0.88元,对应市盈率分别为15.5、14.1和12.9倍,维持买入评级。

风险提示宏观经济波动风险;人力成本上升风险;新造储罐罐容量低于预期的风险。

申请时请注明股票名称