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保税科技:业绩增长符合预期,后续扩张或遇瓶颈

发布时间:2012-02-17    研究机构:华泰证券

2011年公司实现营业总收入38,726.31万元,较去年同期减少51.84%,;营业成本较去年同期减少48,339.27万元,减幅74.83%;实现利润总额16,044.87万元,较上年同期增长52.77%;实现归属于上市公司股东的净利润14,451.34万元,较上年同期增长89.29%。

公司营收减少主要原因是公司下属控股子公司张家港保税区外商投资服务有限公司为降低经营风险,较去年同期减少了自营业务,增加了代理业务;而利润增加主要归因于公司所属子公司长江国际罐容较上年同期增加,营业收入增加,利润增长,以及税收优惠和非经常性收益增加。

2012年上半年10万立方米液体化工品储罐项目竣工投产后,公司总产能将达到53.33万立方米,同时拟改扩建1#库区,将原有5万立方米罐容进行整体改扩建至10万立方米,其中4.1万立方米为不锈钢罐,可满足未来储品类型的多样化,产能水平将有较大提高。

但公司仓储业务营利基本由储罐容量决定,未来公司储罐扩张对业绩影响将出现边际递减效应。而且在2012年10万立方米储罐扩张项目完工后,公司在港区内土地储备已经使用完毕,已无自建扩张空间,公司原有业绩高增长方式将遭遇瓶颈,而库区内收购和异地扩张将分别遇到高溢价和难以取得垄断资源等困难,目前还不明朗。

投资建议:我们预测公司2012-2013年分别实现归属于母公司的净利润分别为1.58和1.79亿元,每股盈利分别为0.74和0.84元,对应动态市盈率分别为17.49和15.40倍。结合到公司和市场情况,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称